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　　四季度以来，港股市场明显下行，恒生指数由10月2日高点27381.84点，跌至12月16日低点25086.54点，表现明显弱于美股和A股，不仅跌幅更大，也未能跟上美股和A股的修复节奏，背后的流动性因素不容忽视。自10月下旬开始，港股流动性持续下降。Wind数据显示，11月港股日均成交净额为2307亿港元，较10月下降16.1%；进入12月，港股日均成交金额再度下行，环比下滑约13%，较9月的高点下降约40%。

　　至于外资行为对港股流动性造成的影响，银河证券首席策略分析师杨超早有观察。“2025年11月，港股总市值与流通市值虽同比大幅增长，但市场活跃度极低，流动性深度不足。外资方面，尽管12月上半月通过ETF的净流入为正，但整体趋势呈现高抛低吸的特征。”杨超表示，在美联储12月降息后，美债利率不降反升，美元流动性边际收紧，港股作为“全球流动性边缘配置资产”，成为资金回撤的优先目标。尤其是在科技、互联网板块，龙头股的基本面虽然稳健，但仍出现非理性下跌，反映外资正进行风险规避式的减持。

　　“2025年，港股市场IPO融资规模回到历史正常水平并处于全球领先地位，港股辐射的广度和深度大为提升，夯实了牛市的基础。以史为鉴，香港能够发挥其国际金融中心的优势，凭借高性价比的优质资产吸引全球投资者，推动中国资产重估乃至走出大牛市。”兴业证券受访人士称，港股市场作为中国资本市场不可或缺的一部分，国家外汇储备将持续提升在香港的资产配置比例，以中投为代表的主权基金以及社保、保险、银行理财、养老金等进一步放宽港股配置，从而让长线资金、耐心资本成为港股市场的定海神针，最终港股和A股交相辉映，携手成为国际领先的资本市场。