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　　美联储降息预期回落叠加AI泡沫担忧，上周全球资本市场情绪明显降温，A股也明显调整，主要宽基指数和31个申万一级行业集体收跌。整体来看，当前市场处于政策与业绩的空窗期，叠加年末资金交易往往偏向稳健，短期如果缺乏新的催化，指数表现或趋于震荡。不过，上周海外流动性压力的边际缓解尚未在A股定价，国内后续仍有重磅会议催化，政策预期或约束下行风险，短期仍可择机布局，重点关注12月美联储议息会议和国内12月中央经济工作会议动向。中长期看，A股慢牛行情的根基并未动摇。配置层面可坚持均衡，消费、地产链、非银前期滞涨，短期可关注补涨机会。中期看，在十五五规划强调“科技自立自强”和后续反内卷持续推进的背景下，相关行业的景气有望延续。具体看，

　　过去一周，港股市场遭遇显著调整，主要指数集体承压下行。展望后市，港股市场或延续震荡走势，结构性机会将持续凸显。内部来看，国内流动性环境保持宽松，为经济复苏提供了坚实支撑；政策端对新质生产力领域的支持力度持续加大，叠加南向资金的持续流入，将为港股提供稳定的资金面与估值修复动力。外部来看，美联储12月降息预期波动加剧，但港股当前估值优势显著，有望吸引长期资金配置。同时，仍需警惕美国经济数据发布后的市场波动，以及全球地缘政治风险等潜在不确定性。

　　行业板块配置方面，一是持续关注医疗保健板块，政策对创新药全链条的支持将加速行业分化与优质企业成长，临床研发效率提升与医保准入优化将打开成长空间；二是必需性消费板块可逢低布局，内需复苏趋势明确，CPI转正与消费刺激政策将支撑板块业绩稳健增长，具备强品牌力与高复购属性的细分领域更具优势；三是“反内卷”政策效果逐渐显现，供需格局变化下，商品价格上涨的周期股有望受益；四是高股息板块，在全球利率中枢下移预期下，港股高股息资产的稀缺性将进一步凸显，当市场风险偏好下降，资金或转向红利股寻求防御。对于恒生科技板块，短期内需谨慎应对美联储政策收紧预期带来的流动性压力，中长期可关注具备核心技术与盈利改善潜力的细分领域，等待估值修复机会；非必需性消费与工业板块则需等待全球需求复苏与国内经济动能进一步增强的明确信号。