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　　受政策影响，股权投行业务延续下滑趋势：2025H1公司投行业务收入2.2亿元，同比-21.8%。1)股权业务：2025H1财通证券股权业务承销规模同比-71.2%至7.0亿元，排名第37；其中再融资1家，承销规模7亿元。IPO储备项目2家，排名第22，其中两市主板1家，北交所1家。2)债券业务：2025H1财通证券债券业务承销规模同比-18.9%至493亿元，排名第24；其中公司债、ABS、金融债承销规模分别为359亿元、94亿元、25亿元。

　　盈利预测与投资评级：结合公司2025H1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.94/26.59/27.91亿元(前值分别为24.85/26.31/27.61亿元)，对应同比增速分别为6.61%/6.58%/4.98%。公司当前市值对应2025-2027年PB估值分别为1.06x/1.01x/0.97x。公司财富管理转型成效显著，资产管理业务特点鲜明，维持“买入”评级。